北京和众汇富：间接入资海正药业，是长期看好还是为了短期套利？

2021-01-15 13:59
网络

　　高瓴医药股“广撒网”，近日又入局海正药业，是为了短期套利离场吗？

　　今年，高瓴资本频频入局A股、港股和美股生物医药公司，可以说高瓴所到之处，股价皆纷纷上涨，于是“高瓴概念股”受到资金的强烈追捧，当初在今年2月份高瓴宣布战投之后，凯莱因股价就暴涨31%，股价一路飙升从2月份的160元/股涨到7月22日收盘价232.2元/股，与此前高瓴定增的123.56元/股相比增长了87.92%，但因监管层对再融资新规所涉及战略投资者的要求收紧，导致高瓴资本与20多亿的“浮盈”再无干系。

　　一、高瓴资本都布局过哪些公司？

　　此次战投失败投资者可能未曾预料，这也是高瓴战投的首次落空，但在前几个月高瓴资本却是一帆风顺的，而高瓴资本为市场所称道的是其在生物医药领域的动作。

　　早在今年2月16日，高瓴就以现金方式拟全部认购凯莱英的定增；

　　3月高瓴又曾耗资12.42亿成为华兰生物疫苗有限公司的战投；

　　5月13日，高瓴又认购2100万股凯利泰的定增，耗资3.93亿，与淡马锡富国投资有限公司共同成为公司的战投；

　　6月29日高瓴又瞄准刚上市的甘李药业，持1815万股股票，成为公司第五大股东；

　　财大气粗的高瓴除了布局医药领域，还曾入局海螺水泥和格力电器，持有市值均超过20亿。高瓴合伙人张磊还曾说过：“高瓴坚定看好医药和大健康产业，也具备充分的资本持续长期地投入。”

　　而今年7月20日，高瓴还因海正药业收购其持有翰晖制药49%的股份一事间接持有海正药业5%以上的股份，如今高瓴却没有套现离场是为了什么？

　　二、高瓴资本能与海正药业携手走下去吗？

　　说起海正药业，这是一家曾与恒瑞医药齐名的老牌企业，创于1956年后涉足制药领域，现如今主营抗肿瘤、抗感染、心血管、内分泌、免疫抑制、骨科等领域的原料药、制剂研发、生产和销售一体化的综合性制药企业。

　　海正药业与恒瑞医药同年上市，曾经市值相当、领域相当，但现如今恒瑞市值超5000亿，海正药业却仅有200亿。

　　其实在2000-2004年海正稍显优势，当时海正手上有四个上亿的产品而恒瑞仅有两个，营收和净利润都是高于恒瑞的，但是真正拉开差距的是2004-2014年，原料、能源成本大幅增加的情况下，海正却选择将精力放在降低成本方面，而恒瑞却走向了主动放弃附加值较低的药品收入转而将更多的研发投入放到抗肿瘤、抗麻醉领域，在创新药上下足功夫，有句话说得好：格局决定成败，放在这两家公司的比较上很是贴切。

　　那么，曾经辉煌不在的海正药业，能否重整旗鼓将改革进行到底进而实现业绩翻转，这或许也是高瓴资本入局较为期待的一点。

　　高瓴资本图海正药业什么？

　　高瓴入股海正药业的这几天，海正药业股价连续三天一字涨停，那么高瓴入股海正仅仅为了等待时机套现离场，还是觉得海正药业有这个潜力能够实现凤凰涅槃？

　　从海正医药的业绩表现来看，却并不令人满意。2019年实现营业收入110.72亿元，营收增速仅为8.68%，净利润也仅有3.23亿元，扣非归母净利润为-25.21亿元。

　　但2019年公司年报却让和众汇富君体会到公司改革的决心。当年引入战投，加快重组，处置了一些与主业无关、收益低下的非核心资产，其子公司海正博锐也正式由单一国资委控股转变为战略投资者控股、国资参股的单抗体生物药平台公司。尽管2019年扣非净利润异常惨淡，但2020年一季度元气有所恢复，但仍为-85.33亿元。

　　研发投入持续走高，聚焦高技术壁垒药品。

　　对比行业其他医药公司，海正药业研发投入营收占比却是不低，可比公司中仅次于恒瑞医药，但和众汇富君认为只有研发能力跟得上，将更多的精力用于高壁垒创新药品上，海正药业才能继续恢复元气扭亏为盈。