北京和众汇富：隆基股份堪称光伏界的茅台？

全世界最低的光伏发电成本纪录再次被打破，惊人地达到了0.0137美元一度，还不足人民币0.1元一度，创造光伏发电“神话”。如今，绿色发展的号角早已吹响，以光伏发电为代表的可再生能源成为各国推进能源体系转型的“主角”，和众汇富带领大家了解一下光伏行业龙头隆基股份。

一、量利齐升驱动业绩高增长

隆基股份押注单晶硅技术路线，成为全球最大的单晶硅产品制造商，再成为全球最大的硅片制造商。今年隆基股份又成为国内资本市场市值最高的光伏企业，堪称光伏界的茅台。

今年7月下旬，隆基股份市值首次冲破2000亿元人民币，成为目前A股市场首家市值破2000亿的光伏企业。而这距离2019年8月，隆基股份市值突破1000亿元人民币，还不到一年。

2018年，由于组件与硅片的产品结构的变化，隆基股份的原材料成本、折旧和制造费用大幅提升，营业成本上升，加上政策上对光伏行业补贴减少的影响，加剧了光伏市场化竞争，国内需求和光伏产品价格快速下跌，使得营业收入下降，导致毛利润下降。受到研发费用和销售费用增加的影响，净利润也在下降。

2019年，隆基股份因经营规模的扩大，硅片与电站建设的营业收入大幅提升，同时在中国地区的销售量也增大，营业总收入大幅提高，毛利率和净利率都有所提高。

2020年上半年，隆基股份实现营业收入201.41亿元，同比增长42.73%；实现归属于母公司的净利润41.16亿元，同比增长104.83%；基本每股收益1.09元，同比增长91.23%。隆基股份业绩增长源于上半年硅料连续降价，带动整个产业链降本增效。此外，除硅片外，组件等其他产业也成为新的增长极。

2020年上半年，随着新型冠状病毒疫情在全球范围内蔓延，光伏行业出现了短期终端需求受阻，产业链供应不足，物流运输时间延长，行业整体产能利用率下降的现象。与此同时，光伏产业链各环节出现了不同程度的降价，加速了行业的洗牌，相对过剩的落后产能加速出清，行业各环节集中度进一步提高。

隆基股份无惧行业降价压力，盈利能力行业领先。上半年疫情对产业链下游需求形成较大冲击，隆基股份快速大幅下调硅片报价，5月末M6硅片最低价格达到2.62元/片，较年初下降32.44%。隆基股份通过出色的成本控制能力以及规模化效应，制造成本高速下降，在产品价格大幅下跌的情况下，毛利率逆势提升，上半年毛利率达到29.23%，同比增长3.01个百分点。

下半年，由于硅料厂事故和新疆疫情的影响，硅料价格大涨，最高价接近10万元/吨，较年初增长超过30%。公司随之提价，目前M6硅片价格回升至3.25元/片，和众汇富认为隆基股份全年的硅片毛利率将维持高位，盈利能力出色。

二、注重研发，产能持续扩张

2020年上半年，隆基股份研发投入10.66亿元，同增36%，占营收比例5.29%。截至2020年6月30日，隆基股份累计获得各类已授权专利858项。

持续高研发投入推进下，隆基股份电池、组件转换效率进一步提升。隆基股份PERC电池量产效率现已突破23%、Hi-Mo572型组件功率达540W，转换效率超过21%。

产能持续扩张，投产速度超预期。在疫情的极端情况下，隆基股份加快推进产能建设，截至2020年6月30日，隆基股份的硅片产能已经达到55GW，较2019年末提升31%；组件产能达到25GW，较2019年末提升79%。产能的快速扩张为公司出货量提供支撑，全年组件实现20GW出货量的目标依旧乐观。

2020年下半年，随着竞价项目的启动，国内需求有望放量，根据国家可再生能源信息管理中心发布的《2020年光伏发电项目国家补贴竞价工作总体情况》，确定纳入2020年国家竞价补贴项目总装机容量为25.97GW。

分布式光伏大有可为，BIPV市场空间可期。近年来，我国分布式光伏发展迅猛，2020H1全国新增分布式光伏装机量达到4.44GW，占整体装机量的38.54%。作为工商业分布式的未来重要发展方向，BIPV（建筑光伏一体化）模式发展前景可观。隆基股份适时推出隆顶装配式BIPV产品，产品最大功率达到300W/片。根据隆基的规划，预计2023-2024年，公司仅国内的销售量就将达到100亿元，若加上海外市场，未来空间可期。

三、总结

光伏近十年超过80%的发电成本降幅和持续不断的技术创新实现非硅成本进一步下降，而油、煤、气等传统能源的利用形式已非常成熟。和众汇富认为光伏将成为未来最有成本竞争力的一种能源形式之一，上半年隆基股份完成BIPV产品的研发和生产准备，将正式进军建筑光伏一体化市场，未来有望成为新的增长点。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!