北京和众汇富：智飞生物为何这么强？

　　12月22日，智飞生物和默沙东签订了新一轮采购协议，此次是就HPV疫苗等品种续签采购协议，协议期自2021年1月1日起至2023年6月30日止，为期两年半，其中核心品种HPV疫苗采购期内合计采购金额达281亿元。不得不说，这部分收入又将会为企业带来不少的利润。

　　事实上，自2018年首次成为默沙东在中国的独家代理商之后，智飞生物的业绩便起飞了，而今年更是乘着新冠疫苗的东风使市值达到了2000亿元，智飞生物为何这么强？和众汇富今天就来看一下智飞生物是如何撑起2000亿市值的。

　　一、代理产品为智飞生物贡献了大部分利润

　　数据显示，2019年智飞生物实现营业收入105.87亿元，净利润23.66亿元，整体净利率为22.35%，其中虽然代理产品的毛利率较低，但总的来看，代理产品收入占比高，仍然为企业贡献了大部分的利润。

　　代理产品收入为智飞生物的业绩增长带来了确定性，那它是如何获得默沙东的独家代理权的呢？

　　这显然和智飞生物的创始人蒋仁生有很大关系。

　　二、智飞生物为何能成为默沙东的代理商？

　　1、蒋仁生最早在防疫站工作

　　新中国成立前，我国的卫生防疫工作几乎是一张白纸，鼠疫、霍乱、天花等传染病都有发生和流行，人民的生命和健康受到极大危害。因此，建国之后我国便坚持卫生防疫事业的建设，1953年，在全国范围内批准建立卫生防疫站，作为防疫和卫生监督部门。

　　在那个年代，防疫站和现在的疾控中心相差不大，2002年，各级卫生防疫站分离出卫生监督所（局）后，改称为疾病预防控制中心(CDC)。现在疫苗采购的主要工作便是交由疾控中心进行。

　　（截取一张疫苗挂网采购的图）

　　1980年，从桂林医学高等专科学校（现桂林医学院）毕业的蒋仁生被分配到了灌阳县卫生防疫站工作，由于工作细致、责任心强、业务出色，他很快就成为防疫站副站长。在防疫站的工作为他后来从事疫苗事业奠定了基础。

　　值得一提的还有，当年全国573万人报名高考，27.3万被录取，比例是20:1，而蒋仁生就是其中一个。

　　2、蒋仁生以代理销售疫苗起家

　　后来，在机关工作了多年的蒋仁生发现，当官不是自己的追求，便下海创业。1999年底，蒋仁生来到成都，在一家疫苗企业从事销售管理工作。2002年6月，蒋仁生与四川伙伴刘俊辉、吴冠江等来到重庆，收购了一家现成的疫苗企业重庆金鑫生物制品公司，并更名为重庆智飞生物公司，从事疫苗的研发、生产和销售。

　　在创业之初，蒋仁生是靠着销售疫苗起家，第一桶金是独家代理A+C脑膜炎疫苗。2005年，全国爆发C群流脑疫情，当时国内的防疫站大部分使用的还是A群流脑疫苗，国内只有兰州生物制品研究所一家能够生产A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。巧合的是，智飞生物最早跟兰州生物制品研究所所签订的是独家代理协议，那一年，蒋仁生卖出了2000万支疫苗。

　　这一笔业务下来，蒋仁生和智飞生物在行业里便有了名气，越滚越大的资本积累由此开始。历经十几年的发展，智飞成为了中国本土综合实力最强的疫苗供应服务商之一。

　　3、智飞生物建成了国内疫苗企业中最具竞争力的服务网络

　　智飞生物之所以成为默沙东代理商，除了依赖创始人蒋仁生的光环之外，还离不开企业自身的实力。

　　2016年，我国发布了新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》，新条例改革了二类疫苗的流通方式，疫苗批发企业被依法剔除。在此背景下，智飞生物在当年就开始布局智飞空港公司，迅速达成了为代理产品提供进口和仓储的服务。

　　不止物流配送体系健全，智飞生物还建成了覆盖面极广的营销网络体系，有利于企业及时快速将产品推入市场。

　　三、研发实力持续增强，自产疫苗赛道广阔

　　对智飞生物来说，代理产品和物流配送、销售网络都是企业的核心竞争力，除此之外，它的自产产品实力也在逐步增强。

　　现如今，智飞生物的共有4种产品在售，主要集中在流脑疫苗领域，虽然并没有爆款产品，但整体实现收入目前也达到了十几亿。而智飞生物也是在近几年盈利之后才逐步增强研发实力的，其研发投入占自产产品收入达到了19.37%，从研发看说明智飞生物仍处于发展初期阶段。

　　智飞生物目前在研产线加起来有28项，大多数正处于临床试验阶段，由于企业产线涉及流脑、肺结核、肺炎、流感、狂犬病以及新冠病毒等众多疫苗项目建设，和众汇富认为智飞生物前景广阔。

　　就最近的疫苗管线来看，母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）正在上市生产审评之中，为世界领先产品；新型冠状病毒疫苗处于Ⅰ、Ⅱ期临床试验过程中，两者在国内的市场空间均在几十亿至几百亿之间。

　　四、总结

　　在看到创始人蒋仁生的远见卓识，看到智飞生物的市场竞争力之后，和众汇富认为智飞生物能获取默沙东的九价疫苗的代理权也在情理之中。总的来看，我们认为智飞生物是一个有长期持续成长力的企业，而2000亿元市值也远不是它的终点！文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!